河南省上市公司资本结构与企业绩效关系的研究
时间:2023-07-01 作者:柴玉珂 点击:次
| 上市公司资本结构与企业绩效关系研究（全文在线阅读） > 河南省上市公司资本结构与企业绩效关系的研究 §§§第一节 本章研究思路 资本结构即在企业的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系，强调负债和权益之间的比例关系。成长性是指公司能够敏锐的判断所处的环境，合理配置拥有或控制的经济资源，并根据目标群体的需要，提供优质的服务或产品以获取行业平均利润甚至超额利润，在此基础之上，公司规模逐年扩张、经营效益不断增长，可以用总资产增长率、净资产增长率、主营业务收人增长率和净利润增长率等财务指标衡量。资本结构和公司成长一直是理论界和实务界共同关注的焦点，莫迪利安尼和米勒于1958年提出在一系列严格的假设条件下企业价值与资本结构无关的结论，然而，由于资本市场并非完善，专家学者提出了一系列基于资本市场不完善的新模型用于解释现实世界中的资本结构。近年来，对于公司成长与资本结构关系的实证分析，国外研究的较多，如巴克雷和史密斯（Barcley and Smith， 1995），麦康奈尔（McConnell，1995）和戈雅（Goyal，2001）采用截面数据通过实证研究，结果表明资本结构与公司成长性具有显著的负相关关系。凯斯特（Kester，1986 ）的研究认为资本结构与公司成长性正相关。国内许多专家学者对公司成长性与资本结构关系也进行了实证研究，例如刘丹（2004）通过对我国生物制药行业上市公司的增长机会与资本结构的相关性进行实证研究，发现该行业上市公司增长机会与其债务水平呈显著负相关。赵蒲等人（2005）研究认为处于成长阶段的上市公司由于内源融资能力较强，同时增长机会较多，因此保持着较低的财务杠杆，资本结构与成长阶段显著负相关。目前的研究中比较一致的看法是企业的资本结构的选择会对经营者的行为选择上带来一定的影响，对于最优的资本结构而言，企业的经营者会与股权所有者的目标高度一致。所以，研究资本结构的选择和企业经营业绩之间的关系在理论上就有很大的可取性。关于公司成长性与资本结构之间关系的研究越来越引起广泛的关注，基于此，本书将通过搜集河南省上市公司的经验数据，通过统计软件分析研究资本结构与公司增长机会之间的关系，探讨资本结构是否会影响企业的成长性，从而为公司的资本结构决策和投资决策提供决策参考，提高上市公司投资效率，实现公司增长。 本章研究意义体现在理论和实践两个方面。理论方面，在总结前人的研究基础之上，建立了基本能体现企业成长性的指标数值，并依据河南上市公司的财务数据，在完全不同于国外成熟证券市场和监管环境下对企业的成长性及资本结构关系进行实证研究，以验证该方面的理论在河南省上市公司的应用；实践方面，企业在不同成长阶段融资结构应有所不同，而不同的融资结构同样会影响企业的可持续成长。因而，如何根据企业的成长性来调整企业的融资结构，以便能进一步促进企业的良性发展，便成了本研究的另一个意义所在。 在结构上，本章分为五节，具体安排如下。 第一节：绪论。对于成长性和融资结构两个概念进行界定，提出本文的研究背景及选题意义，介绍本书的结构安排。 第二节：上市公司资本结构与成长***理论基础与文献综述。从早期资本结构理论、传统资本结构理论以及现代资本结构理论对于资本结构进行理论综述，该部分是研究的理论基础。然后全面回顾了国内外关于公司资本结构与成长***的实证研究文献。 第三节：河南省上市公司资本结构及成长性的基本情况。本部分引入有关国内上市公司及中小板上市企业的情况介绍，使读者不会局限于小样本数据的片面性上。将在主要收集整理近几年实际资料和数据的基础上，对河南省上市公司资本结构及公司成长性的基本情况进行描述和分析，为下一步分的实证研究的变量设置、模型选择提供基础。 第四节：河南省上市公司资本结构与成长***的实证研究。选取主营业务收入增长率代表企业成长能力，采用资产负债率来描述企业资本结构。以资产负债率为自变量，以主营业务收入增长率为因变量，以企业资产规模为控制变量，建立模型，进行回归分析和检验。以最终确定上市公司资本结构与成长性的关系。 |