企业绩效与资本结构关系综述
时间:2023-07-01 作者:柴玉珂 点击:次
| 上市公司资本结构与企业绩效关系研究（全文在线阅读） > 企业绩效与资本结构关系综述 §§§第一节 企业绩效概述 一、企业绩效的含义 企业绩效是一个被人广泛使用的概念。《现代汉语词典》认为绩效是指重大的成就和建立的功劳和完成的事业。从《现代汉语词典》的定义我们可以看出绩效的解释侧重于所获得的结果。布克特、沃克和罗瑞云（ Buekert、Walker &； Roering ，1985）认为企业绩效包含效果、效率、适应性三个方面的含义，效果是指在产和服务方面与竞争者的对比结果；效率指的是投入、产出之间的比例关系；适应性即为面对外界变化的应变能力。1999年发布的《国有资本金绩效评价规则））将企业绩效界定为：一定经营期间的经营者绩效、企业经营效益。苏武康（2003）指出：企业绩效是公司的业绩和效率，反映了公司的经营效果。 企业价值又称公司价值，是指企业给企业所有者带来的现在和未来的效益总量，或说是企业在其未来经营期限内为投资者所创造的现金流量的现值之和。简而言之，公司价值就是企业未来现金流的贴现值。公司价值最初由莫迪利安尼和米勒提出，尽管他们没有明确说明，但后来的一系列研究可以看出，MM定理中的公司价值指的是公司市场价值。公司市场价值由公司股票的市场价值和公司债券的市场价值两部分组成。在市场完全有效的情况下，公司股票价格和债券价格能够正确的反映所有相关信息，这时公司市场价值等于公司价值。但由于现实中市场的非完全有效性，公司市场价值与公司价值之间存在偏差，因此实际操作中的公司价值常常用代理变量来表示，常用的有财务绩效指标、市场价值指标和经济附加值指标，然而诸多代理指标也由于各自的缺陷受到众多学者的质疑，本文提出了一定的处理方法。 贝茨和霍尔顿指出绩效是一种多维建构，测量的因素不同，其结果也会不同。迈克尔、阿姆斯特朗、安吉拉和博柔诺（Michael 、Armstrong、Angela and Baronl，1998）认为企业绩效是业绩和效率的统称，包括活动过程的效率和活动的结果两层含义。目前普遍对企业绩效（Corporate Performance）的理解是：企业绩效指的是公司一定投入条件下产出的量，或单位投入的净产出。我国学者杨国彬（2001）认为企业的绩效评价指的是对企业一定经营期间的资产运营，财务效益、资本保值增值等经营状况进行真实、客观、公正的综合评判。布克特、沃克和罗瑞云对绩效做出了经典的解释，他们指出企业绩效包括三层意思：第一，效果，即与竞争者在产品和服务方面的对比结果；第二，效率，即投入与产出的比例关系；第三，适应性，即面对环境的威胁与机会选择时的应变能力。但是在实际操作中一般都是用指标体系来衡量企业绩效的．主要有两类指标体系分别为单一指标体系和综合指标体系。 公司的经营绩效是公司经营状况的直接体现，是关系到企业生存发展的重要内容：同时也是经营绩效是衡量经营管理效果的重要指标，经营者进行投资决策的依据。研究资本结构同经营绩效的关系，首先要对企业经营绩效的概念和衡量指标进行界定。 经营效绩，这个概念涵盖的范围非常广泛，国内外不同的学者对经营绩效含义的界定也不同。勒巴（Lebas，1995）认为“绩效”是对执行企业目标的有效性的评价。杜胜禾 （1999）认为经营绩效是企业利用其内外部的各种资源，所取得的经营成果。总的来说，目前对经营绩效含义的理解有三种：一是指企业的绩效，即企业在一定经营期间内的经营效益；二是我国于1999年6月颁布的《国有资本会效绩评价规则》中对企业绩效的定义：该定义将经营者的绩效纳入到企业绩效的定义中，即企业绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者绩效；三是广义的经营绩效，即将企业绩效分为组织绩效和个人绩效。组织绩效表现为：有效性、效率以及变革性三个方面，有效性是指实现目标以及满足顾客需要的程度，效率是企业资源的使用度，节约资源的情况，变革性是指企业应对未来变革的准备程度；个人绩效表现为管理者以及企业员工对组织的贡献、个人的素质、以及个人对资源的利用情况三个方面。衡量一个企业的经营状况，可以从多个方面进行评价，公司的治理结构、资产规模、成长性、发展前景等，但是企业的经营绩效是从定量评价的角度对企业的经营状况进行的衡量，因此更具有科学性和合理性。 |