前言
时间:2023-06-30 作者:柴玉珂 点击:次
| 上市公司资本结构与企业绩效关系研究（全文在线阅读） > 前言 资本结构即在企业的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系；企业绩效主要是指企业在一定经营期间内的经营效益和经营者业绩，从客观上反映了企业的生产经营状况、发展前景和投资价值等。资本结构优化与否直接影响着企业的生产经营活动的顺利进行，与企业的生存和发展及绩效密切相关。资本结构与企业的税收、财务状况和代理成本直接相关，它不仅影响企业的资本成本和企业总价值，而且影响企业的治理结构以及经理行为，对企业的经营绩效产生重要影响。随着资本结构理论的发展，人们逐渐发现，资本结构不仅仅是一个静态的现金流分配问题，背后还隐藏着控制权的拥有和执行问题。构成资本结构的股本和债务不仅仅是企业重要的融资工具，也是非常重要的控制权基础和治理工具，两者之间特定的比例及构成，就会形成特定的控制权结构和公司治理机制。如果公司的资本结构不合理，就会影响公司的控制权安排和治理效率，引起公司价值下降，公司价值的下降将会直接导致资本结构的动态变化—公司控制权的转移，控制权转移的结果将通过重新配置资本结构和控制权，从而对公司价值产生影响。 合理的资本结构在提高企业绩效和提升企业价值的同时，又会进一步优化企业治理结构，使企业资本结构更趋于合理化，从而使企业在激烈的市场竞争中不断发展壮大。但对于企业资本结构和企业绩效之问相关关系的研究，理论界存在着两种截然不同的观点。一种观点认为，较高的资产负债率可以给企业带来较好的效益，即资本结构与企业绩效之间存在着正相关关系；另一种观点则认为资产负债率越低企业效益越好，即资本结构与企业绩效之间存在着负相关关系。这两种截然不同的观点都有其支持者，并分别在实证分析中得到了证明，对于不同的研究对象和不同的研究背景得到不同的研究结果则表明，企业资本结构和企业绩效之间的相关关系受研究对象和研究环境发展程度不同的影响，即在不同的背景下寻求二者之间的合理关系具有一定理论研究意义。 目前我国资本市场正处在发展的关键阶段，将上市公司资本结构与公司价值作为研究主题，具有重要的理论价值和现实意义。基于这种思路，笔者主持完成了2009年度河南省社科联调研课题，并荣获一等奖，在得到这种认可的鼓励与支持下，笔者进一步进行了理论与实证的研究，本书也是对此问题的深入、诠释和升华。 本书在写作过程中的总体思路是：首先论述资本结构以及经营绩效理论，界定资本结构以及经营绩效的含义，其中包含资本结构的发展历程，经营绩效的衡量方法等；其次，分析资本结构与经营绩效的理论关系；最后，分析了我国上市公司资本结构与企业绩效研究现状，以河南省上市公司作为小样本进行实证分析，提出了我国上市公司优化资本结构的对策建议。本书分为六章：第一章导论，主要界定和说明了本书选题的背景、意义、以及研究思路和内容，目的在于为以后各章做好铺垫，同时对本书的读者也起着导读的作用；第二章资本结构理论，主要从早期资本结构理论、传统资本结构理论以及现代资本结构理论对于资本结构进行理论综述，该部分是研究的理论基础；第三章企事业绩效理论，论述了企业绩效的含义及评价指标体系；第四章资本结构与企业绩效关系，并从国内和国外两个层面对其主要的、 具有代表性的相关文献进行整理综述；第五章河南省上市公司案例实证研究，并依据河南上市公司的财务数据，在完全不同于国外成熟证券市场和监管环境下对企业的成长性及资本结构关系进行实证研究，以验证该方面的理论在河南省上市公司的应用（以成长性表示企业绩效）；第六章优化措施，提出了相关的措施建议。 由于国内外专家学者对资本结构理论与企业绩效相关关系的研究结论并不尽一致，以及笔者理论学术水平和经验的不足等方面的因素，本书在研究深度与广度和实用性等方面不免有许多值得商榷之处。希望相关行业专家、学者和广大读者不吝赐教。 作者 2012年于绿城 |