货币流失之谜(2)

 

　　首先，中国的货币超发本身并不马上意味着经济的失调和通胀的产生。我们的货币量M2远远超过美国，成为世界冠军有一定的理由和基础。在美国，银行体系的总资产仅有大约12万亿美元，而股票与债券市场的市值超过了60万亿美元，即在美国经济中直接融资的比例超过了80%。而与之相反，在中国，银行系统总资产超过80万亿元，而股票和债券市场规模仅仅为20万亿元。资本市场的欠发达使得大量的资金无处消化，进而导致了M2的激增。当然，也正是在目前中国这样的金融体系资源配置效率下，大量货币发行后进入股票市场或者期货市场等黑洞旋涡中。以至于在中国，为了解决实体经济的融资问题，需要特别多的货币发行。

 

　　然而这不能成为全部的理由，不能说中国的货币超发就没任何问题了。中国的货币超发现在没出现问题，不代表以后就没问题。

 

　　在经济学上，货币发行量代表的只是一个国家通胀的潜力。也就是说，印钞只是代表一种潜力，并不马上产生通胀，从印钞到产生通胀，是需要一段过程来传导的。

 

　　货币发行到通胀的这个传导时间取决于什么呢？我们能想到一些术语，比如产能过剩，假设各行业都是产能过剩，产品供给超过需求，那么即使货币再多，也未必能推高这种产品的消费价格。显然这个传导时间就变长了。

 

　　当然，类似影响传导时间的因素还有很多很多，但这都不是关键。中国为什么从印钞到通胀的传导时间很长呢？关键的所在是房地产。我们只要印出一块钱来，无论这个钱是首先流到老百姓手上，还是流到贪官手上，都被用来推高房地产价格了。这是中国人的习惯所致，也是中国经济刚刚开始崛起的必经阶段。在这个阶段，中国无论是老百姓还是贪官，都喜欢寻找一种安全感，一种保障。买房就是一种最好的投资，一种最好的安全感，一种最好的保障。

 

　　由此，中国进入了全民买房时代。无论是老百姓还是贪官，只要有了钱，必先买房，无论是一套、两套还是一百套。而用在消费品上的钱却越来越少，这也解释了为什么中国的消费率会越来越低。而像粮食、蔬菜等消费品对应的CPI则没有明显上涨，这就是中国为什么到目前为止没有出现通胀的关键所在。也就是说，中国印出来的钞票，大半变成了投资，尤其是房地产投资。

 

　　有人会问了，那买房的钱不是钱吗？房价不也应该算入CPI吗？还别说，房价还真不能计入CPI。宏观经济学的这种设计是对的，房子属于一种投资，不是一种消费。买了房子，你可以在几年后以更高的价格卖出去，这是跟消费品最本质的区别。所以，房价确实不应该计入CPI。

 

　　有人说，那房价涨难道就跟通胀无关了吗？答案是，房价涨确实应该跟通胀有关，但计入CPI的应该是房租，而不应该是房价。尤其对于中国这样的国家来说，无论是房价还是房租，都占据了生活中很大的一笔钱。很多大城市的人都深有感触，自己一个月的收入几乎一半用来交房租了，更别说买房了。也就是说，房子明显是跟通胀有关联的，具体的关联点是房租。

 

　　既然房租要被计入CPI中，而且在生活支出中占据那么大的比例，那么它在CPI中的比重一定要很高才对。问题是，在国家统计局统计的CPI中，虽然从来不公布权重，但能推算出来，房租所占的比重很低很低。也就是说，实际上是因为这个权重问题，才让公布的CPI比我们实际感受到的要低很多。

 

　　所以，有两个结论是可以得出来的：第一，中国实际的通胀应该比官方公布的CPI涨幅要大一些，但应该还没到很严重的地步。第二，中国大幅度印钞，现在没出现严重的通胀问题，但不代表以后就没问题。只是中国从印钞到通胀的传导过程太长，这种通胀的潜力还没有显现出来。

 

　　五、我们该怎么办

 

　　我们也在思考，货币发行权这种至高无上的权力掌握在政府手上，这种体制好不好？

 

　　对于经济整体来说，这种体制避免了国外政府和国会的扯皮状况在国内出现，提高了政策效率。所以对于一国经济整体来说，这种制度是非常利于发展的。但对于一国民众来说，则未必。类似于中国这样海量的货币发行，更多呈现在我们眼前的是政府掠夺了民众的财富，国富而民不富。

 

　　我们应该做的是：加快收入分配制度改革，减少贫富差距，加强法律制度建设，杜绝贪污腐败，让民众牢牢抓住经济发展的果实，这才是真正的强大！