这次印钞，是为了拯救谁？(2)

 

再比如去年闹得沸沸扬扬的信贷资产质押再贷款试点和复制推广，就被称为央行的“7万亿量化宽松”。从本质上看，这里的再贷款，确实属于基础货币发行范畴，以前央行接受的再贷款质押品多为国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等，而这次破例把地方法人金融机构信贷资产当质押品，其实是为了扩大基础货币发行，把银行以前用过的抵押品再抵押一次。

 

但是人算不如天算，这次“印钞”的效果并不好，因为信贷资产质押再贷款的主动权在商业银行，随着经济下滑，商业银行的坏账率本来就在不断增加，它们自己的钱都不敢贷出去，怎么还敢拿这些抵押品再去向央行要钱？要了钱干什么呢？总不能为了贷款而贷款啊。

 

这次效果不尽人意之后，所以就有了后来大规模的地方债转移和置换。但是需要明白，地方债置换也不是印钞，这次只是把地方债务延期，一是降低还贷利息，二是希望以时间换空间，但这笔债务还是存在的，在没有通过“印钞”注销之前，这钱还是需要还的，关键看能拖到什么时候，最后以什么方式还。

 

比债务置换更坏的是“债转股”。最近将要大规模推广的债转股，是把以前国企留下的烂账和债务转换成股权，不仅不用还利息，连钱都不用还了。“约炮约成老公，贷款贷成股东”，对银行来说也是够悲哀的，关键看银行成为股东之后，这些赖账企业是否会分红，银行最终如何退出，这些问题解决不好，最终肯定需要通过“印钞”来稀释。

 

比“债转股”更坏更流氓的是“最后一根稻草”，那就是为了拉动经济，为了缓解危机，为了弥补国库亏空，央行直接印钞给银行、给国企、给财政部门，这就是美联储前任主席伯南克所谓的“用直升机撒钱”。中国离这一步并不遥远，西方的一些所谓金融权威正在鼓励中国政府这样做，北京的经济金融学专家也在做这方面的理论鼓吹，比如以前的央行货币政策委员会委员余永定先生，就建议中国修改《银行法》，允许央行可以为财政透支融资，可以进行财政性货币发行，借口是经济正进入紧缩阶段，有必要通过这样来“拉动有效需求”。

 

印钞没关系，关键是你要使用得当并产生正效益。但财政部门透支央行账户，印钞挽救垂死的国企和僵尸企业，无限制印钱给特定人群花，印钞注销此前留下的坏账，这些都是通货膨胀的起源，也是贫富差距进一步拉大的原因，因为即使是撒钱，也存在一个这钱你先给谁以及谁先抢到钱的问题。

 

为了印钞而印钞，历史上往往是一个王国最后挣扎的稻草。你不去正视贫富差距问题，不去破除垄断、开放市场，不对经济结构和决策效率进行改革，不对官僚体制进行改造，不对资本市场和货币传导机制进行梳理，整天想着用“大水灌溉”的方式来掩盖不堪，这不是长久之计！！