美国复苏是亚太噩梦的开始(2)

       根本点在于：成为世界货币是有代价的，印太多了就会贬值，这会让这种世界货币失去最重要的储备功能。所以美国虽然能印钱，但并不否认它对财富资金的渴望。

       当前美国经济的一大半以上靠消费者支出来支撑，这么大的消费支出前提是美国老百姓手上有财富有资金。为了促使国内居民消费，美国不断放宽对信贷以及金融衍生品市场监管的力度。按照收支理论，超出当期收入增长承受范围之内的消费，只能通过从国外借入资本的方式实现。这也是美国为什么在国际收支上总是贸易逆差的缘故，某种意义上，它需要贸易逆差。而中国和日本等亚洲国家恰恰提供了这种条件。这些国家的储蓄比例很高，相对于投资巨额过剩，这些储蓄资本流入美国的可能性极大。过去数年的数据来看，美国吸收了全球其他国家七成以上的过剩资本，是全球其它国家的过剩储蓄造成了美国的过剩消费。

       从这些年来看，亚太的其它国家刚好具备这样的资本实力。上个世纪90年代起，新兴的第三世界国家尤其是东南亚国家经济快速发展，成为世界资本的主要集中地，造成当地经济尤其是资本市场和房地产市场的泡沫增长。在国内的目标实现之后，这部分资金迅速需要寻找新的目标。

       资本流入给美国带来了很大的好处。美国贸易逆差持续扩大使大量廉价商品和大量廉价资本流入，加速了美国产业结构的升级，降低了美国的通货膨胀率，增加了美国就业，弥补了储蓄的不足，是全球资本流入造就了美国的经济增长。

       美国经济的这种本身性缺陷，决定了美国必须要走进那种量化宽松-紧缩的怪圈。这种怪圈的代价就是亚太国家的危机，可见，美国非但充当不了亚太的保护伞，反而是制造亚太危机的最终源头。这才是美国亚太战略的实质。

       历史也证实了，美国是不惜一切手段来弥补自己的这种本身性缺陷的。

       为了达到财富资金转移这个目的，美国往年甚至不惜借助于战争。每次局地战争一打响，大量的资金财富就会从战争国流出，转向安全的地方，尤其是美国。科索沃战争就是一个非常好的实例。科索沃战争爆发之前，大约有接近万亿的热钱因为没有投资的去处而在欧洲上空游荡。只要战争一打响，这些钱就会因为投资环境迅速在欧洲转移到美国。事实上是什么呢？战争打响后，接近一半也就是5000亿资金迅速从欧洲外逃，这其中又有一半资金比如3000亿直接去了美国，直接支持了美国接下来数年的繁荣。

       那么如果看看最近的这场伊拉克战争，世界范围内的金融市场又发生了什么呢？最显著的特征是，油价直接上涨，从40美元到140美元，油价从来没有这么疯狂过。石油美元再一次出现，美国借助于石油价格飙涨的借口多次进行量化宽松，美国再一次通过印钞来换实物。大量的美元造成了世界范围内资产价格的飙涨，尤其是大宗商品市场在09年创造了历史性的新高。

       当然，美国也有遭遇危机而资本外逃的严峻时刻。911事件之后，美国内遇到了前所未有的资本外逃，大量的热钱从美国撤出流向国外，美元遭遇信任危机。那么美国该怎么挽回这种现象呢？还是战争。阿富汗战争就是这种产物，战争一打响，军事实力一展现，全世界的资本又重新对美国的信心恢复，外逃的资金全部回流，美国股市迅速回升。

       美国过去几十年一直依靠局地战争展现自身实力，就像有一只无形的大手，时不时地实现财富资金从的全球性转移，美国确实需要世界各国的财富资本。

       那么美国的一个最新手段是什么？

       美国的手段高明起来了。从2012年开始，不断有各国对美国进行观点攻击：美国借着经济复苏的假象在吸引全球资本的流入。近一年来，美国媒体都在全面反映美国的经济复苏，美股也曾不断上涨。

       的确，08金融危机后，逐渐从金融业部分回归制造业，这是美国正在转变的道路。但很难想象，在没有一个像样的新技术产业出现之前，去谈美国实体经济如何复苏是如此的空白。美国QE对美国实体经济的作用其实是非常小的，这一点从美国金融机构的存贷比仍然处于次贷危机以来的极低水平，就可以得知。最新的新屋开工数据，CPI数据都表明，当前美国经济依然处于非常弱的复苏当中，所谓美国经济的强劲复苏，实际上是不存在的。QE给美国经济带来的最大的效用，就是金融资产价格的上涨。至于先前美国经济数据的好转，或许也只是一种数据的合理加工而已，在这方面，美国人绝对是世界级的大师。当前美国的就业数据已经成为劳工部的数据魔术，已经缺乏了真实性。

       美国需要忽悠其他国家的资本，来接盘美国的金融资产，包括房地产与股票市场，而最有效的忽悠方式，就是让外国资本相信，美国经济是真正的复苏了。

       或许美国真能借假复苏来实现了真复苏。

       问题是，美国复苏就复苏了，但每次的复苏都让亚太国家付出了太多的代价。

       当然，亚太国家是今非昔比。在东南亚金融危机之后，经历严重打击的第三世界国家越来越注重外汇储备的规模，充实程度已远非1997年时可比。第二、与1997年不同的是，目前亚洲经济体大多不再实行固定汇率制度，因为这种制度很难抵御投机者。第三、外债是亚洲金融危机期间的一大杀手。当时，公司、银行和政府背负了巨额的美元债务，但他们的收入是本地货币。当本币贬值时，公司和银行无力偿还这些债务。而过去几年来，虽然债务水平有所上升，但多数债务以本币计价。比如如果你是一个泰国消费者，你贷了100万泰铢去买房，那么泰铢兑美元贬值不太可能影响到你的还贷能力。这并不意味着美元外流不会造成损害，但损害程度会较轻。

       亚太国家更要吸取教训。每一次的危机都告诉我们，要对不太可能发生的事情有心理准备。不要低估困难，像上周印度那样的政策失误就可能导致事态失控。回望1997年，当时泰国当局就曾掩盖自己在外汇远期市场下注300亿美元的交易。当发现泰国央行的外汇储备几乎告罄时，就连IMF团队都感到震惊。